台企赴陸IPO 提升內銷實力


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2018/05/14 第4187期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份

兩岸財經要聞 台企赴陸IPO 提升內銷實力
北京瞭望∕鶴鷹會,川習會的前哨戰
中興抗議處罰過重 美商務部未回應
商情資訊 葉銀華:跨境業務 台資銀擁優勢
品牌博覽會首辦 逾600名企亮相
劉芳榮:T+A股 發展成熟
中興突圍 向美提暫緩禁令
大陸.資金.對策∕台商利用大陸資產在海外融資分析
專家獻策 救科技巨擘…國家隊快出手
全球電商大會 70國秀2萬種商品


★ 台股重要指標:外資買賣超投信買賣超自營商買賣超融資增減排行融券增減排行


兩岸財經要聞

台企赴陸IPO 提升內銷實力
記者李仲維∕台北報導/經濟日報
台灣大學財務金融學系暨研究所教授邱顯比指出,「行業」是目前大陸官方對企業IPO審查的重要關鍵,大陸台商應將IPO上市規劃提高到公司策略層級,不能只埋頭於主業營運,要透過資本市場IPO建立品牌,提高核心競爭力。

由富拉凱投資銀行委託邱顯比及交通大學財務金融研究所教授葉銀華進行的「大陸台商企業融資研究」,今年邁入第五年,今年白皮書的主題是「台資企業如何利用大陸資本市場募資與發展」。配合發布白皮書內容,富拉凱投資銀行與台資銀行大陸從業人員交流協會11日在台北舉辦 「台灣銀行業利用A股資本市場開發大陸業務」研討會,同時為五年的長期計畫做總結,吸引近300名金融業人員到場聆聽。

在長期追蹤台資企業在A股IPO的發展後,邱顯比指出,目前在A股上市共有29家台資企業(上交所12家、深交所中小板11家、創業板六家),這29家台商IPO平均發行價格為人民幣12.15元,平均發行數量為0.53億股,平均實際募集資金總額為人民幣5.13億元,平均發行後全面攤薄本益比為30.4倍,IPO總募集金額為人民幣148.88億元。

他分析,台商相較於大陸資本市場同年度平均IPO的發行價格略低、發行數量較少、募資規模相對較小。

至於上市以來台資企業的股價表現,則以創下「T+A股」首例的亞翔集成最好。該公司2016年上市以來的平均收盤價為人民幣18.1元,漲幅高達255%,由於上市後台灣亞翔仍控股亞翔集成約53.99%,台灣亞翔的股價也隨之出現大漲,顯示子公司到大陸掛牌,有助推升母公司的股價表現。

邱顯比指出,另一個值得注意的案例是2017年在上交所掛牌的艾艾精工,上市首日收盤價為14.1元,上市以來平均收盤價為32.6元,漲幅高達131%,該公司IPO成功的案例,凸顯大陸證監會對於中小企業抱持的保守態度正在轉變。

邱顯比指出,台商在陸上市,促進大陸市場內銷,可提升公司知名度,也有助建立品牌、人才招募。

不過邱顯比也表示,約有11家台資企業呈現股價下跌的現象,顯見大陸資本市場掛牌初期所獲高本益比股價,不易維持。

邱顯比分析,今年A股IPO七大趨勢,分為對獨角獸IPO即報即審、以CDR讓海外新經濟企業回歸A股、對保薦機構提出更高要求、A股納MSCI新興市場指數、新股發行常態化、短期發行審核趨嚴、曾被否決的企業還有機會。

 


北京瞭望∕鶴鷹會,川習會的前哨戰
李春/經濟日報
由本周開始,全球關注、影響中國經濟的有兩場會晤,一是中國副總理劉鶴率隊,到美國去繼續上次在北京沒有成果的貿易談判;一是金正恩與川普的新加坡「金川」會,極大可能加入中國的習近平、韓國的文在寅,形成「習川會」的插曲。

如果都成行,此兩會有決定性影響。中美貿易摩擦今年以來愈演愈烈,由劉鶴在北京兩會前緊急赴美無功而返,到美方七強團隊到北京談不歡而散,今次中方團隊到美國去談算是第三次。

目前傳出消息,雙方團隊組合與上次談判相近,中方由劉鶴任主帥,美方仍是白宮鷹派為核心,所以北京經濟界稱之為「鶴鷹會」。

「鶴鷹會」這個名字取得貼切,一方面是說中國鴿派鷹派,現在只有「習派」,而習陣營中負責打理中美經貿關係的「牽頭人」是劉鶴。

至於美方,現在是鷹派當家,所以是劉鶴去戰鷹派。但這個「鶴」不是閒雲野鶴,而是中國太極拳裡「鶴翔椿」中,四兩撥千金、以力卸力的「鶴」。

北京城中還有個趣談,說今次中美貿易談判,應入美國教育經典,因其根本上要算「長春藤」之戰,也即美國名校畢業生和前教授們的一次鬥智。

當然,那些趣味只拿來閒聊,今次「鶴鷹會」移師美國,最受關注的還是會否有進展、出成果。樂觀派相信會有重大進展,至少不像北京談判那樣沒有共同聲明沒有共同記者會;而悲觀派相信除了關稅和未來市場准入會有作出重大讓步,老議題不可能有新進展。然而很多人都同意,不論談得好還談崩了,中國都有可能作出進一步對外開放的實質安排。

北京的智囊機構們,這回不僅議論紛紛,還有切實的沙盤推演。其中一個推演結果,是說中美貿易談判有七大領域,其中最易取得成果的是三大方面,即一是市場准入,因為習近平已在海南作出原則性的公開承諾,怎麼准怎麼入只是細節;二是保護智慧財產權和技術轉讓的安排,中國本來就有不足,不用人逼都要改進,所以可順水推舟出成果;三是金融領域,中國已定下開放的大方向,現在要以對美開放來換取美方在人民幣國際化和人民幣匯率上的和緩取態。

當然,沙盤推演也推出悲觀的預備,即預測也有可能談崩。這種猜測相信這回一旦談崩,中美關係會進一步惡化,中方輿論會加大批判美,中國毛左派更會製造民族悲情,中國經濟可能迎來重大負面衝擊,而在現今的馬克思意識形態重生下,不排除重提「自力更生」。

其實太樂觀不可能,太悲觀不必要。只要看二個兆頭,就相信今次中美談判,一定會初有成果;但只要看中美貿易交惡後面的政治根由,又會相信成果只屬初步,以後還要「邊打邊談」。

政治根由不用解釋了,只說兩個兆頭。北京官場有人提醒,劉鶴兩次赴美,都新加頭銜,上次去是加了「中美全面經濟對話牽頭人」,那意思是在中國是中美經濟關係的總負責人,這回加了個「習近平主席特使」,這意思比前「牽頭人」更厲害,因其是預為劉鶴會見川普準備名份。而劉鶴一旦見川普,前提談判有成果。

在中國,談判其實不在乎什麼清單禮單,關鍵之舉在於領導人見不見。如果劉特使見了川大人,則另一個兆頭就由較大可能的「金川會」中,習近平再赴新加坡來預伏,因為習近平與川普的握手,只能有一個前提就是「和」。

 


中興抗議處罰過重 美商務部未回應
記者杜宗熹∕綜合報導/聯合報

大陸中興通訊(ZTE)日前向美國商務部申請暫緩禁令,知情人士透露,中興通訊向美國有關部門表示,未能遵守與美國政府達成的和解協議是因內控失誤,而非系統性欺騙。

中興通訊並抗議美國政府所作出的銷售禁令,處罰措施過重。但截至十二日為止,美國商務部正在評估中興通訊的要求,並未回應中興通訊。

中興問題已成中美貿易衝突的核心問題之一。大陸官方表示,三日在北京舉行的中美高層貿易談判,已就中興通訊禁令問題向美國提出交涉。此外,中美雙方預計本周在華府舉行的第二輪經貿談判中,將繼續就中興事件進行磋商。

華爾街日報報導,去年中興通訊與美國政府達成和解協議,承認違反美國對伊朗制裁措施。據和解協定,中興向美國政府支付了八點九億美元(約二六七億台幣)罰金,並可能進一步支付三億美元罰金。

不過,美國商務部四月認定中興違反和解協議,因此禁止美國國內企業在未來七年內向中興出售零組件。此後中興通訊表示,受美國政府禁令影響,該公司主要經營活動已無法進行。

中興在四月底公布今年第一季財報,表示財報是在假設美國禁令對公司今年一季沒有產生影響的前提下編製。在沒有考慮美國七年封殺影響的情況下,中興通訊今年第一季盈利保持穩健成長,但中興指出,美國的制裁對公司生產經營產生重大不利影響,尚無法準確評估預測。

中興通訊是美國第四大手機銷售商,在美國的市占率達百分之九點五。自美國商務部四月宣布禁令以來,中興通訊在香港和深圳進行交易的中興股票,都已經暫停交易。日前,該公司宣布五月暫停主要營運,該公司高層十一日表示,去年付給二一一家美方供應商至少廿三億美元。

 


商情資訊

葉銀華:跨境業務 台資銀擁優勢
記者李仲維∕台北報導/經濟日報
交通大學財務金融研究所教授葉銀華指出,由大陸銀監會鬆綁大陸外資銀行業務限制的趨勢來看,大陸台資銀行的優勢仍在於跨境業務,台資銀行唯有跨境才能出頭。

葉銀華建議台資銀行要開發大陸A股上市公司海外融資業務,針對有外銷業務的公司,對於跨境金融業務的需求,開辦創新的跨境貿易商業模式,並在風險可控的前提下提高獲利。

葉銀華在「台灣銀行業利用A股資本市場開發大陸業務」研討會上,以亞翔集成為例指出,該公司由台灣亞翔等股東於2002年投資設立,總部在大陸蘇州,從事無塵室工程業務,為友達光電、日月光、富士康國際等提供設計建造服務。據大陸IPO審核規則,同業競爭是審核標準的紅線,亞翔集成透過其業務的事實狀況分析,並與台灣亞翔協議劃分解決同業競爭的疑慮。2016年12月30日掛牌後,上市四個月市值達人民幣65.6億元,是台灣亞翔市值的3.75倍。

首家「T+A股」在上交所IPO的亞翔集成股價表現亮眼,富士康工業互聯網(FII)從招股書申報到過會僅歷時36天,當時創陸股上市審核速度最快的紀錄,FII同樣是採用「T+A股」模式,但葉銀華認為,快速獲得通過,FII應是特例。

至於台資銀行登陸搶商機,葉銀華認為決勝關鍵將在境外金融領域,發展出創新的商業模式。他建議,台資銀行在大陸需要「一整一擴」,橫向整合包括台灣總行及境內分行、境外金融中心等,再縱向擴展。台資銀行「唯有跨境能出頭」。

葉銀華建議,台資銀行大陸分支機構資金來源及調度,要重新規劃境外資金來源,可改用境外企業境內美元NRA帳戶存款、境外同業存放、拆借為主要來源。

 


品牌博覽會首辦 逾600名企亮相
大陸新聞中心∕綜合報導/聯合報
首屆中國自主品牌博覽會12日在上海進行,600多家知名品牌企業的集中亮相,顯露出中國自主品牌的厚度、底氣、質量、機遇和成績。

中新社報導,此次展出的中國自主品牌中,眾多老字號入選其中。如創建於1864年的全聚德,創建於1669年的同仁堂。值得注意的是,在老字號煥發青春的同時,一些新的技術、新的業態也催生出一系列新的品牌,從而讓整個中國品牌集群更具厚度。如上海將年輕人喜歡的嗶哩嗶哩網站放入其品牌展廳,湖北省展示的品牌中也可以看到「鬥魚」直播的身影。

此次展覽中,許多企業都將掌握核心技術、打破海外壟斷作為其展示的亮點。如TCL就展示了其旗下品牌、打破「缺芯少屏」困局的華星光電。TCL是國內首家建立起液晶面板-背光模組-整機垂直產業鏈一體化優勢的企業。掌握各環節核心技術,使TCL核心部件的供給不再受制於人,保證了全球競爭力。

綠色環保也是一大看點。在河北展廳,「智造強省、綠色河北」被作為主題標語。作為河北參展企業之一,「晨陽水漆」主打綠色概念。「晨陽水漆」品牌運營中心總經理馬林表示,若企業產能全部釋放,用水漆替代油漆,一年可減少VOCs排放100萬噸,節約石油200萬噸,節約標準煤286萬噸,減排二氧化碳715萬噸,相當於100萬輛轎車一年的廢氣排放量。

除傳統的衣食住行,中國消費者在醫療、教育、環境等多個領域增長的需求以及這些需求所構成的消費升級的態勢,也成為此次品牌博覽會的一個看點和中國品牌發展的機遇。

在上海此次推出的品牌中,除恆源祥、老鳳祥等老字號,還有「滬江」等滿足於消費升級新需求的品牌。滬江從早期的公益學習社區起步,經17年發展成為全球範圍內領先的互聯網學習平台,目前已擁有用戶超過1.7億,移動用戶1.4億。

在澳大利亞市場,張小泉套刀一年可賣出上萬套,服裝品牌波司登賣到了南極,「左右家私」等新中式風格走進海外家庭客廳,百雀羚、王星記等中華老字號也開始順應海外消費者習慣……中國品牌正在世界範圍內得到更廣泛的認同。

京東平台的大數據也勾勒出中國品牌發展的成績。數據顯示,2016-2017年中國品牌的銷售額增速比國外品牌高7%,銷售量增速比國外品牌高1%,銷售額增速比銷量更高,說明2016-2017年中國品牌商品的平均單價得到提升,中國品牌持續推進著高品質之路。

 


劉芳榮:T+A股 發展成熟
記者李仲維∕台北報導/經濟日報
富拉凱投資銀行自2014年以來,連續五年委託學者研究台商如何利用大陸資本市場募資與發展,富拉凱投資銀行董事長劉芳榮認為,在A股上市,是大陸台商就地融資下的必然選擇。

劉芳榮指出,股市是就是經濟的櫥窗,台灣銀行業了解A股資本市場的好處是可以降低大陸授信的風險,而分析政策走向,包括官方喜歡哪些產業、嚴查哪些問題等,則是開發大陸業務、降低風險的關鍵,同時對銀行獲利也至為重要。

劉芳榮指出,銀行業調整授信方向要跟著政策走,例如在大陸產能過剩的行業就不允許授信。而在機會方面,則是要利用A股資本市場對外開放,例如A股6月將要納入MSCI,外資源源湧入之際,銀行業投資大陸的限制也正在鬆綁。

劉芳榮認為,A股是大陸經濟的縮影,而他認為A股資本市場目前還處在中學階段,因此也會大漲大跌,離成熟市場還有八到十年的時間,而大陸官方勢必利用資本市場改革來促進金融發展,看A股的變化就可以知道大陸經濟的邏輯。

劉芳榮認為,在A股上市,是大陸台商就地融資下的必然選擇,同時也不會出現台灣下市、大陸重新上市的風潮,因為「T+A股」已經發展成熟。A股和台股各有所長,不是競爭的關係,而是互補的關係,目前無根台商在A股上市的數量最多,已達18家。

 


中興突圍 向美提暫緩禁令
記者杜宗熹∕綜合報導/經濟日報
中興通訊日前向美國商務部提出暫緩禁令的申請,知情人士透露,中興通訊向美國有關部門表示,其未能遵守與美國政府達成的和解協議是因內控失誤,而非系統性欺騙。

中興通訊並抗議美國政府所作出的銷售禁令,處罰措施過重。美國商務部正在評估中興通訊的要求,並未回應中興通訊。

中興問題已成中美貿易衝突的核心問題之一。大陸官方表示,5月3日在北京舉行的中美高層貿易談判,已就中興通訊禁令問題向美國提出交涉。

此外,中美雙方可能將在本周舉行的下一輪談判中,繼續就中興事件進行磋商。

華爾街日報報導,去年中興通訊與美國政府達成和解協議,承認違反美國對伊朗制裁措施。根據和解協定,中興向美國政府支付了8.9億美元(約新台幣267億元)的罰金,並可能進一步支付3億美元(約新台幣90億元)的罰金。

不過,今年4月美國商務部認定中興違反和解協議,因此禁止美國國內企業在未來七年內向中興出售零組件。此後中興通訊表示,受美國政府禁令影響,該公司主要經營活動已無法進行。

中興在4月底公布今年第1季財報,稱財報是在假設美國禁令對公司今年第1季沒有產生影響的前提下編制。在沒有考慮美國七年封殺影響的情況下,中興通訊今年第1季盈利保持了穩健成長。但中興指出,美國的制裁對公司生產經營產生重大不利影響,尚無法準確評估預測。

中興通訊是美國第四大手機銷售商,在美國的市占率達9.5%。自美國商務部4月宣布禁令以來,中興通訊在香港和深圳進行交易的中興股票,都已經暫停交易。

日前,該公司宣布5月暫停主要營運,該公司高層11日表示,去年付給211家美方供應商至少23億美元(約新台幣690億元)。

 


大陸.資金.對策∕台商利用大陸資產在海外融資分析
葉湧青(富拉凱資本股份有限公司銀/經濟日報
如何在符合大陸外匯管制下的法令法規,有效整合台商利用大陸境內資產進行境外融資,打通大陸境內外融資管道,進一步盤活大陸境內可用來進行海外融資的資源,一直都是大陸台商跨境資金調度時的重點。

台商利用大陸境內資產協助境外主體融資,目前較可行的方案有以下選項:

1、內保外貸

「內保外貸」是大陸台商最常聽到的名詞,也就是將境內資產用於境外融資的模式,在2014年的匯發29號文中規定,大陸境內企業允許以「內保外貸」模式為境外公司在境外融資進行擔保,而且後續的2017年匯綜發108號文《國家外匯管理局綜合司關於完善銀行內保外貸外匯管理的通知》,又對境外公司通過「內保外貸」模式取得資金的用途進行規範,規定內保外貸項下所取得的資金,應用於債務人正常經營範圍內的相關支出,不得用於支持債務人從事正常業務範圍以外的相關交易,也不得進行套利或進行其他形式的投機性交易,如果是用於直接或間接獲得對境外其他機構的股權或債權,也都必須符合國家外匯上對境外投資的範圍限制。

但目前實務中外管局對銀行承作內保外貸業務審查非常嚴格,造成包含台資銀行大陸子行或分行在內的銀行業更為謹慎,因此「內保外貸」模式更適用於境外公司需補充流動資金等短期資金需求,不適用於在境外購建不動產等長期資金需求。

2、大陸境內借款給境外

台商在大陸境內設立的外商投資企業,直接辦理外匯申請手續,從境內借款給境外公司,主要法律依據為2012年的匯發59號文,和2014的匯發2號及匯發3號文,從大陸境內公司直接借款給境外公司,境外公司必須是境內公司關聯方,借款期限可由境內公司根據實際業務需求而定,只要向所在地外管局申請即可;在借款額度方面,根據3號文規定,人民幣境外借款餘額與外幣境外借款餘額,合計最高不得超過其上年度經審計報告中30%的所有者權益。

3、國際貿易

如果台商的大陸境內公司與境外公司有貿易往來,則通過在進口時適當縮短帳期或採預付貨款方式,如果是出口,則反過來適當延長帳期,並將資金存放給境外公司使用,也有境外銀行願意在境外公司穩定現金流前題下,給予境外公司貿易融資,只不過要注意以下問題:

(1)延期付款或延期收款,如果自報關之日起超過90天,則大陸境內企業均須進行貿易項下外匯登記,也須注意不能超過可登記額度,否則可能引發現場核查帶來外匯處罰風險。

(2)通過境外公司交易只可截留時間,不可截留利潤,否則一但被大陸稅務局調查TP移轉定價,或是未來的CRS涉稅資訊交換,都將大幅拉高台商兩岸稅務風險。

(本文發自上海,網址www.myChinaBusiness.com)

 


專家獻策 救科技巨擘…國家隊快出手
編譯鍾詠翔∕綜合外電/經濟日報
中興通訊被美國切斷關鍵零件供應,彭博Gadfly專欄作家高燦鳴(Tim Culpan)認為,現在還不是中國任由國內科技業巨擘倒下之刻,因此中興通訊將需要中國國家隊伸出援手。

高燦鳴表示,國有化似乎是一條可行出路,但並非由政府或國有企業買下中興通訊的所有上市股票,這樣太明目張膽。過去幾十年來華為等電信設備製造商一直不想給人為政府機關工作的印象,若中國直接出手買股,無疑會加強這種印象。

高燦鳴說,這件事能由以科技類資產為主的基金來做。為發展半導體產業,中國政府已著手成立一些半導體基金,一檔新成立或現有基金應堪當解救中興。

 


全球電商大會 70國秀2萬種商品
大陸新聞中心∕綜合報導/聯合報
正在河南鄭州舉行的第二屆全球跨境電商大會數字貿易成果展,有來自全球70多個國家的20000多種特色商品現場展示,澳大利亞的奶製品、西班牙紅酒、保加利亞餅乾等不一而足,來參觀的遊客流連在各個跨境電商門店,不時有人駐足下單。

新華社報導,與沿海省份相比,河南等內陸省份擴大貿易一度步履緩慢。然而,隨著網絡、交通、物流等產業的蓬勃發展,它們正迎來擴大對外開放的新契機。

2012年,河南省會鄭州成為全國首批跨境電子商務試點城市,經過多年發展,跨境電商已成為河南對外開放的一張「亮麗名片」。

截至目前,河南跨境電商備案企業4000多家,鄭州海關累計驗放跨境電子商務進出口清單超過2億單,商品總值突破200億人民幣。

2015年3月7日,國務院批復同意設立中國(杭州)跨境電子商務綜合試驗區,此後又有天津、成都、鄭州等12個城市獲得批復同意設立跨境電子商務綜合試驗區。試驗區建設不斷推進,示範帶動效應也逐步顯現,已逐漸成為中國外貿創新發展的新亮點,轉型升級的新動力、新動能和服務一帶一路建設的新載體。

2016和2017年綜試區跨境電商的進出口增速均在100%以上,2018年一季度增速達85%,明顯高於整體外貿增速,13個綜試區試點以來,新增第三方平台超過了400個,新增跨境電商進出口企業超過2萬家。

 



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