土耳其炸開大悶鍋 新興貨幣引爆8月危機


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>2018/08/14 第4242期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份

焦點新聞 民粹政府…G20最大經濟勢力
文金三會敲定9月 日期未公布
土國風暴 亞股蒸發8.6兆
土耳其炸開大悶鍋 新興貨幣引爆8月危機
國際要聞 沙國主權基金 傳入股特斯拉
中美爭端…有兩個戰場
中亞五國經貿結盟 回擊老美
日期沒定 因北韓想邀文在寅參加國慶?
糖價看不見止跌跡象
OPEC下修明年石油需求
美國債市 面臨三大風險
骨牌效應 土耳其為何撼動全球股匯?


焦點新聞

民粹政府…G20最大經濟勢力
編譯易起宇∕綜合外電/經濟日報
在金融海嘯席捲全球之後的十年來,民粹主義已逐漸崛起成為一股最受矚目的全球逆流。根據彭博資訊分析,最近幾年來,西方體制派民主政府的經濟產出在20國集團(G20)所占比率已日漸萎縮,民粹政府則已成為G20經濟體中的最大勢力。

彭博資訊將G20國家加上西班牙粗分為四類政府:體制民主、民粹民主、弱勢民主和威權專制,並追蹤自1980年來這四種政府在G20整體國內生產毛額(GDP)所占的比重。結果發現,民粹民主的比重在2016年大幅躍增,目已達到41%,相較金融海嘯前的2007年只有4%,主要反映彭博將川普獲選總統後的美國列為民粹民主政府。G20國家加上西班牙的整體GDP約為64兆美元。

其次,中國的崛起也加重了威權國家在G20中角色份量。中國、俄羅斯、沙烏地阿拉伯和土耳其占G20 GDP的比重為24%,光是中國就占近19%,十年前只有8%。以往位居政治光譜中心的主流民主政體,則已從絕對多數淪為少數,占G20總產出比重只有32%,相較下,2007年高達83%。

彭博報導表示,隨著傳統經濟邏輯在重大決策扮演的角色逐漸萎縮,全球倒向民粹主義和專制主義可能會阻礙經濟成長,畢竟這種轉變與一些良好政策大相逕庭。

撇開因為私利所造成的經濟循環管理失當不談,主流和民粹政府都會犯下以阻礙成長換取短期政治利益的過錯,而這種錯誤可分成兩類:一是政策本身傷害成長潛力,例如英國脫歐,將英國帶離了全球最大的自由貿易區,並導致其國內商品及服務市場萎縮;另一種則是政策破壞制度,從川普主政後美國政策大轉向(例如他在6月拒絕簽署G7公報,增加了不確定性),到土耳其總統厄多安7月安排其女婿擔任政府重要的經濟職位(降低了政府的責任)。

雖然去年G20的GDP成長率上升至3.8%,為2011年來最大增幅,但部分原因歸諸於民粹政府運氣佳。這些政府憑藉人民對經濟的不滿而茁壯,最後在經濟回溫時掌權,然後順勢推出支持景氣循環的政策和採取親商立場,進一步提振經濟成長。不過,持續經濟成長需要的不只是運氣和短暫刺激政策,某些方面治理更為重要。

   


文金三會敲定9月 日期未公布
東京記者蔡佩芳、編譯王麗娟∕綜合/聯合報

南北韓官員十三日在板門店停戰村進行卅分鐘高階會談,會後共同宣布,北韓領袖金正恩與南韓總統文在寅九月將於平壤再次舉行峰會,但未公布具體日期。北韓代表祖國和平統一委員會委員長李善權表示,文金第三次峰會日期已敲定,只是尚未公布。南韓總統府發言人金宜謙表示,峰會日期可能落在九月中下旬。

在會後記者會中,記者追問李善權文金三會確切日期,他避而不答,僅表示會在九月召開。李善權說,峰會日期「已有」,但不公布,因為這樣做,峰會的「報導會更有趣,記者更好奇」。

李善權還說,兩韓離散家庭團聚,鐵路、公路與森林合作等交流問題仍有待解決,兩韓相關部門在處理有關問題時,充分發揮各自功能非常重要。南韓代表、統一部部長趙明均避談李善權會中提出哪些要求,僅表示雙方針對改善南北韓關係以及人道問題進行了討論。

兩韓十三日結束高階會談後,南韓總統府發言人金宜謙說,「從現實狀況考量,我認為九月初(召開峰會)可能有點困難」,因此他推斷文金三會可能九月中下旬舉行。他表示,文金三會最初由北韓提出邀請,因此日期將由北韓參考自己狀況決定。

日本NHK指出,峰會時間點可能在九月九日北韓建國紀念日之後。

這將是文金兩人今年內第三度相見,文在寅也將成為第三位訪問平壤的南韓總統。由於美朝雙方針對北韓去核化談判正陷入膠著,文在寅很可能期望訪朝,促使金正恩採取具體行動,打破僵局。雙方能否針對北韓去核化、朝鮮半島建構和平體制的方法有所進展,將成為會談成果的指標。

文金首次峰會四月廿七日在板門店南韓一側舉行時,雙方同意今秋於平壤再次舉行峰會。孰料美國總統川普一度取消川金峰會,文金兩人緊急在停戰村北韓一側進行了文金二會。

文金三會將是兩韓第五個峰會,也是十餘年來兩韓首次在平壤辦峰會。最初兩次分別在二○○○年、二○○七年舉行,與會的南韓總統為金大中與盧武鉉,北韓領袖為金正恩的父親金正日。

   


土國風暴 亞股蒸發8.6兆
編譯葉亭均∕綜合外電/經濟日報

土耳其里拉連日崩跌至歷史新低後,投資人憂心土國危機的蔓延風險,導致亞洲股匯市13日全倒,MSCI亞太指數跌1.6%、單日市值蒸發約2,800億美元(約新台幣8.6兆元),歐股盤中也續跌0.7%,MSCI新興市場指數也重挫。美股13日早盤則逆勢小漲0.3%。

里拉13日一度崩跌13%至7.2362里拉兌1美元,土耳其央行出手後,里拉曾急拉回平盤,然而專家認為,這些救市措施不足以為里拉撐盤,里拉貶幅再度擴大,盤中貶約7%至6.81。土耳其股市盤初重挫4%,銀行類股大跌10%,創至少一年來最大跌幅。

MSCI新興市場貨幣指數也跌至逾一年最低,南非幣蘭德一度重貶9.4%,創十年來最大跌幅,墨西哥披索貶值1.2%、印度盧比與印尼盾分別貶值1%,盧比創歷史新低、印尼盾則貶至三年低點。

土國總統厄多安聲稱土國正處於一場「經濟戰爭」,且排除升息等選項,當局隨後出手阻貶里拉,一度使里拉貶幅縮小,但市場顯然認為這些措施不足以化解困境,里拉繼續重貶,並引發新興市場賣壓13日盤中出籠,亞洲股匯也重挫。

厄多安12日發表演說時表示,土耳其正身處一場「經濟戰」,並抨擊美國,威脅另尋盟友與新市場,他也排除央行升息與向國際貨幣基金(IMF)求援的可能性。分析師指出,厄多安實際上是排除能迅速化解土國危機的解方。

土耳其央行13日則首度出手支撐金融體系,調降國內銀行本幣與外幣準備金率並承諾提供流動性。央行宣布讓銀行所有期限的里拉債務準備金率下調250個基點,1至3年期非核心外匯債務準備金率下調400個基點。這些措施將為金融體系釋放多達100億里拉、60億美元與相當30億美元黃金的流動性。央行還承諾提供「銀行業所需的所有流動性」,雖未提及升息,但表示將採取所有必要措施來維持金融穩定。

全球證券公司分析師群表示,央行最新流動性措施雖然可為里拉提供部分緩衝,但「在缺乏動用升息的情況下,在壓力時期仍不足為里拉提供全面保護」。

   


土耳其炸開大悶鍋 新興貨幣引爆8月危機
記者任中原∕綜合報導/經濟日報
土耳其對全球經濟與金融市場的系統重要性不高,問題主要源於國內,為何現在卻衝擊全球金融市場?主因是全球經貿與金融壓力已達到臨界點,大悶鍋終於爆開。

8月交易員還在暑假最高峰,金融市場流動性偏低,容易導致價格大幅動盪,因此一向是風險超高的月分。今年則是由土耳其里拉重貶,再度引爆「8月危機」。

土耳其總統厄多安聲稱該國正處於一場經濟戰,且排除央行升息與向國際貨幣基金(IMF)求援這兩個能迅速化解土耳其當前困境的方法,但當局的救市措施又不足以提振市場信心。

昨天新興市場貨幣一路狂貶,南非幣一度重挫9.4%,印度盧比、印尼盾、韓元、新台幣也都遭池魚之殃。

「8月危機」的主要肇因都與美國有關。基本面在於美國經濟表現超過主要對手國,美國股市表現超優,聯準會(Fed)又持續升息並縮減資產負債表,全球資金大量流入美元資產,造成國際市場美元短缺,且持續升值,新興市場償債壓力更重,形成惡性循環。

更大的風險,則是川普政府不斷對其他國家實施關稅及經濟制裁。美中貿易戰升高,製造品出口及原料進口都可能縮減,間接衝擊新興經濟體;同時美國又相繼對伊朗、俄羅斯及土耳其發動經濟制裁,當事國貨幣益發重挫。

土耳其危機對新興市場的經濟關聯性其實不大,真正堪憂的其實是金融市場骨牌效應。第一是「戲院失火效應」,投資人搞不清楚下一個目標會是誰,於是對新興貨幣先殺再說;第二是「基金包裹效應」,即新興市場基金面臨贖回壓力,經理人被迫拋售相對優良的資產,結果是玉石俱焚。

   


國際要聞

沙國主權基金 傳入股特斯拉
編譯鍾詠翔∕綜合外電/經濟日報
美國電動車大廠特斯拉(Tesla)執行長穆斯克13日證實,已與沙烏地阿拉伯主權基金就下市案展開磋商,他也認為三分之二的現有股東會留下來。而沙國有意注資特斯拉下市,凸顯沙國布局科技業的趨勢,持續減輕經濟對石油的依賴。

特斯拉執行長穆斯克13日在特斯拉網站上貼文表示,他與沙國主權財富基金「公共投資基金」(PIF)已就下市案展開磋商,認為既有三分之二股東會留下來,大幅減輕特斯拉下市資金壓力。

穆斯克此文也間接證實彭博資訊稍早的報導,知情人士透露,PIF與特斯拉最近幾周展開洽談,PIF有意成為下市案投資人,正在研究如何參與下市案,是否增持或增持多少,一切都仍未定案。目前PIF對特斯拉的持股不到5%。

當前沙國大舉投資科技業,此前沙國投資美國叫車服務業者Uber 35億美元,軟銀集團規模達1,000億美元的科技基金,沙國也承諾出資450億美元,還計劃投資維京集團(Virgin)旗下太空公司約10億美元。

分散布局是沙國政府「願景2030計畫」的核心,PIF的投資活動扮演關鍵角色,沙國希望PIF能成為全球最大主權財富基金,掌控超過2兆美元資產。

穆斯克上周意外在推特宣布下市計畫,還宣稱已經取得資金,據傳美國證管會(SEC)正在調查穆斯克的推文是否屬實,且至少有兩名投資人控告穆斯克涉嫌操縱股價。

特斯拉下市可能需要的資金高達820億美元,因此可能需取得其他資金來源。消息人士透露,穆斯克希望避免出現一或兩名大股東,傾向資金來自一個較大的集團,正在說服資產管理公司等其他潛在投資人。

原本外界將軟銀視為特斯拉下市案潛在金主,但知情人士表示,軟銀無意參與這項計畫。

   


中美爭端…有兩個戰場
香港特派員 李春/經濟日報
中美貿易戰處在微妙階段,有中國政策研究部門預言中美貿易戰會進入持久戰狀態的準備,看來還不能就此定論,因為現在拉鋸狀態中,既有可能桌上攤牌桌下握手,進入各讓一步的階段,又有可能一拍兩散,戰火升級惡化。

近日北京學界私人聚會中,就有學者提出,現在才進入到敏感時刻,這種時候,北京不僅對外打仗要戰術高超,國內經濟政策的調整更要戰略正確。國內政策要做到正無誤,既要回顧歷史經驗,又需面對中國經濟現實,所謂跳出貿易戰來看貿易戰。先要看其對中國經濟到底有多大的影響,而看這種影響,看看中國經濟最重要的三市,即股市、樓市、匯市,就可有初步結論。

貿易戰事關中國股市,那是川普的冷嘲,中國經濟專家認為中國國內經濟政策才是影響股市的根本因素,比如去槓桿還是加槓桿,但股市升跌又確實受到貿易戰重大影響。比如說,貿易戰開打以來,中國投資者有極大損失,因為中國企業出口商品大部份會受到影響,這些出口商品都極度利薄,如此利薄還要生產還要出口,就是因為市場在那裡。

據此有學者認定,中國股市不能靠政策的刺激而是要靠政策的改革,目前股市不振,不要去想救市,反是痛下改革決心的最好時機,比如把註冊制、退市制度的改革推出,那就叫背水一戰,反而會給市場信心。

又比如說中國的樓市,一般人會指樓市跟中美貿易戰有那麼大的關係嗎,在貿易戰兵臨城下之際,中共領導層因何要下那麼大決心去穩定樓市?有學者引用最近大熱的吳曉靈的潮退泡沫破警示,吳曉靈這位前中國央行副行長當時說的是:在泡沫中狂歡的日子不多了,做好潮水退卻後的準備是每個國家、每個人都要面對的現實。這實際上說的正是貿易戰背景下的中國金融與中國樓市。

有經濟學者解析說,去年中國貿易順差4,225億美元,收窄14.2%,由於強制結匯,這相當於直接發行了人民幣2.87兆元貨幣。如果川普打掉了這4,225億美元的順差,就相當於減少了人民幣2.87兆元貨幣供應。如果中國順差變逆差,又大量消耗外匯存底,貨幣供應就會急劇萎縮,而誰都知道,中國瘋狂高價的樓市,是靠貨幣超發來支撐的。這可以拿來解釋,潮退泡沫破的預言。

至於中國匯市,人人都看到中美貿易戰以來,人民幣匯率是如何波動的。

人民幣匯率與中國對外貿易的走勢,與美元的走強的關係不用解釋,最近有經濟學者指出,中美利差的不斷走低,對人民幣匯率是一大利空,未來人民幣匯率更多地取決於美元指數以及中國央行對人民幣的態度。

而中國經濟家主流觀點,中美間實際上有兩個戰場,一個是大鑼大鼓的貿易戰,另一個是沒有配樂的貨幣戰。

   


中亞五國經貿結盟 回擊老美
編譯任中原∕綜合外電/經濟日報
俄羅斯、伊朗、哈薩克、土庫曼及亞塞拜然等中亞國家12日舉行「□海峰會」,簽署資源管理協定以劃分□海能源權益,為石油與天然氣開發重新鋪路,並加強經貿與軍事合作,以多邊主義反制美國的片面制裁措施。

前蘇聯崩解後,□海周邊國家對如何劃分油氣資源爭議達20年之久,爭議點在於□海的狀態究竟是「海」、還是「湖」。如今各國同意□海的水面是「海」,遵循國際海洋法的規範,各國可共同利用;水底及地底資源則適用「湖」的規範,由五國分享。不過相關細節仍有待協商。

這項協議使□海底部能夠鋪設氣管,使土庫曼的天然氣能夠銷往歐洲,解決了土、俄之間的爭議;俄羅斯也表示可能會恢復進口土庫曼天然氣,以紓解土庫曼的經濟壓力,亞塞拜然也有意增加進口。

各國將加強水面貿易活動,深化彼此的經濟關係。俄羅斯並計劃於2025年前在□海新建一處深水港。

各國同意禁止非周邊國家在域內陳設兵力,封殺北約及中國與土庫曼、哈薩克及亞塞拜然間的進一步合作,等於是讓俄國海軍能完全掌控□海水域,確認俄國在中亞地區的軍事領導地位。

俄羅斯也有意藉此來強化與伊朗的關係。兩國都支持阿塞德政府,而且美國對俄、伊的制裁行動使兩國更難與全球市場連繫。雙方最近持續協商俄國參與開發伊朗石油的計畫,俄國並暗示有意強化雙方的石油、商品及服務貿易。

俄羅斯總統普亭表示,「這是一次攸關□海命運的峰會,為我們在多方面的合作開創了新機會」。

   


日期沒定 因北韓想邀文在寅參加國慶?
編譯王麗娟∕綜合報導/聯合報

南北韓已同意九月舉行兩國領袖的第三次高峰會,北韓會談代表李善權表示峰會已有日期,但暫不公布,如此故作神祕,可能與九月九日北韓建國七十周年國慶日紀念活動有關。

北韓是否邀請南韓總統文在寅參加北韓國慶日活動,順便和北韓領導人金正恩舉辦峰會,目前還不清楚。紐約時報報導,由於今年是北韓建國七十周年,平壤一直希望廣邀各國要人一起慶祝。上周北韓外交部曾公開指控,美國告訴各國不要派高階代表團到北韓參加其國慶活動。

北韓國慶通常會舉辦大規模閱兵,沒有任何一位南韓在任總統曾參加北韓國慶。如果北韓邀文在寅參加國慶,文在寅可能考量國內外觀感,不便參加,但又不想公然拒絕,因此才會出現北韓對峰會日期賣關子,南韓總統府則放出文金三會可能在九月中下旬舉行的訊息。

外傳大陸國家主席習近平可能訪問北韓,參加北韓國慶。北韓各家旅行社本月十日通知大陸各旅行社,八月十一日至九月五日停止接待赴北韓旅遊團,理由是首都平壤所有飯店自十一日起的廿多天,將重新整修施工。北韓曾在舉辦重要活動期間,以各種理由限制外國旅客入境,而平壤所有飯店進行裝修施工,可能是為迎接大人物到來。

北韓似乎正為國慶日大規模閱兵作準備。朝鮮日報報導,近幾日,北韓平壤美林機場出現數百名北韓軍人為了閱兵進行預演。以往北韓舉行大規模閱兵前,都會見到軍人在美林機場預演。機場離舉行閱兵式的金日成廣場約七公里。

儘管尚未捕捉到裝載飛彈的移動式發射台蹤影,但有情報顯示,北韓的兵力與裝備,正持續朝平壤方向移動。

   


糖價看不見止跌跡象
編譯廖玉玲∕綜合外電/經濟日報
健康意識抬頭、消費者口味改變,砂糖的需求直線下滑,加上蔗糖產量持續增加,因此在玉米、小麥等農作物價格逐漸回升之際,持續盤旋於三年低點的糖價,似乎仍看不到止跌的跡象。

在熱浪導致農作物收成銳減的效應下,今年來在美國ICE交易的玉米期貨,價格已漲2%,小麥更漲近30%,但粗糖卻大跌逾30%,連每磅10美分的關卡都快守不住,也因此「榮登」今年表現最差的大宗商品,近半投機客認為糖價會繼續跌。

50 Park投資公司執行長薩罕表示,目前糖價反映的需求面狀況與其他農產品截然不同。糖的需求下滑主要是源自於消費者口味改變,含糖飲料不再受青睞,不加糖的茶類冷飲和加味氣泡水等逐漸取而代之。

據Susquehanna金融集團資料,五年來美國汽水銷售減少12億美元。

   


OPEC下修明年石油需求
編譯鍾詠翔∕綜合外電/經濟日報
石油輸出國組織(OPEC)13日下修明年全球對OPEC產油國的原油需求,原因是競爭對手供應更多原油,並指出沙烏地阿拉伯等產油國7月縮減產量,國際油價13日盤中則因新興市場遭遇困境而走低。

OPEC的報告指出,明年全球對OPEC產油國的需求為每日3,205萬桶,較上月預估減少13萬桶。市場對OPEC的原油需求降溫,代表其他產油國在填補委內瑞拉與利比亞供應減少時面臨的壓力會比較小。

OPEC採取減產行動後,油價走高,促競爭對手供應增加,美頁岩油產量激增。OPEC預估明年非OPEC產油國每日供應量擴增213萬桶,比上月預估多3萬桶。

7月OPEC產油國的產量擴大至每日3,232萬桶,雖然高於明年需求預估,但在沙國、利比亞、伊朗等國減產下,產量僅比6月多4.1萬桶。

紐約原油13日盤中跌0.41%,報每桶67.35美元,布侖特原油跌0.1%,報每桶72.74美元,雖然美制裁伊朗可能導致未來原油供應減少,但貿易戰與新興市場面臨的困境使原油需求展望蒙塵。

美國對伊朗的第一階段制裁在8月上路,第二階段制裁將在11月上路。

   


美國債市 面臨三大風險
編譯謝汶均∕綜合外電/經濟日報
未來幾個月可能出現幾個擾亂美國債市的因素,包含美國公債供給增加,聯準會(Fed)也將加大縮減資產負債表的規模,而美國政府停擺的威脅也升高了不確定性風險。

儘管美國財政部甫擴大各年期公債的發行規模,但可能會持續增加供應,以便為不斷膨脹的預算赤字提供資金,並抵消Fed縮減債券投資組合的影響。

在8月的再融資計畫中,財政部表示,「到了9月」,流通在外的債券金額可能會接近3月的水平,當時美國一波短債發行在全球融資市場造成迴響。雖然9月有大量稅收進帳可能導致短期債券餘額暫時下降,但發行規模仍會從10月開始大幅回升。

截至目前為止,Fed的縮表作業進行得十分平順,但速度還會加快。自10月起,Fed的美國公債再投資上限將增至單月最高水平,從目前的240億美元增至300億美元。

Fed是美國公債的最大持有人,自去年10月來,已將資產負債表縮減約2,000億美元,銀行在Fed的準備金也以相同規模下滑,促使更多銀行進入隔夜融資市場,借貸成本也因而提升。

此外,美國國會也面臨無法在聯邦財政年度於9月底結束前通過預算的風險。美國總統川普曾表示,若政府在11月期中選舉前停擺,將對共和黨有利,並成為獲得在邊境築牆資金的有效途徑。

固定收益市場這回面臨的場景可能不會像去年一樣慘,因為舉債上限自3月1日已提高,但仍可能會刺激一些美國公債的避險買盤。

   


骨牌效應 土耳其為何撼動全球股匯?
本報記者任中原/聯合報

八月是交易員「放暑假」的高峰,金融市場流動性偏低,容易導致價格大幅動盪,因此一向是風險超高的月分。今年由土耳其里拉重貶,再度引爆「八月危機」,新興貨幣首當其衝,歐元、英鎊等主要貨幣同樣走低。

土耳其金融情勢一直相當嚴峻,但問題主要源於國內,對整體新興市場只有間歇性且輕微的影響,為何現在卻衝擊全球?主要是全球經貿與金融壓力已經達到臨界點,大悶鍋終於爆開。

「八月危機」的主要肇因都與美國有關。基本面在於美國經濟表現超過主要對手國,美國股市表現超優,聯準會又持續升息並縮減資產負債表,全球資金大量流入美元資產,造成國際市場美元短缺,且持續升值,新興市場償債壓力更重,形成惡性循環。因此,新興資產的賣壓其實與土耳其里拉重貶的關聯性小,更深層的原因在於美元持續強勢。

更大的風險,則是川普政府不斷對其他國家實施關稅及經濟制裁。美中貿易戰升高,產品出口及原料進口都可能縮減,間接衝擊新興經濟體;加上美國又相繼對伊朗、俄羅斯及土耳其發動經濟制裁,當事國貨幣益發重挫。

土耳其危機對新興市場的經濟關聯性其實不大,真正堪憂的其實是金融市場骨牌效應。第一是「戲院失火效應」,投資人搞不清楚下一個目標會是誰,於是對新興貨幣先殺再說;第二是「基金包裹效應」,即新興市場基金面臨贖回壓力,經理人被迫拋售相對優良的資產,結果是玉石俱焚。

展望未來,短期內由於美國七月消費者物價年升幅達到金融海嘯以來最高水準,使聯準會今年內再升息二碼的機率更高,而且川普在十一月國會期中選舉前仍可能對外國加強施壓 ,資金湧入美元的勢頭將無可逆轉,並持續推升美元,新興資產的壓力也將難以緩解。

   



來新富市場尋正港台味
新富市場位於艋舺龍山寺附近,興建於日本時代昭和10年,為台北市第一座符合新式衛生標準的公設市場。現在大多為附近老一輩居民來此消費,撫慰了無數附近居民的胃和心。

充滿傳奇的巨無霸動物!
巨大動物在古代的地球上生活了很長的時間,雖然後來因為環境的變動而逐漸滅絕,或演化成較小的體型,但我們仍能從化石中找到牠們的蹤影,拼湊出牠們在地球上寫下的精采故事。一起來認識這些充滿傳奇的巨無霸們吧。

 


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